2020年注定是不平凡的一年，新冠疫情橫掃全球，極大的影響了世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行節(jié)奏，中國(guó)在舉全國(guó)之力贏得抗擊疫情初步勝利的情況下，抓緊時(shí)機(jī)出臺(tái)各項(xiàng)推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和擴(kuò)大有效投資，以振興經(jīng)濟(jì)的財(cái)政和貨幣政策，地方政府專項(xiàng)債券作為財(cái)政逆周期調(diào)控的重要抓手，2020年新增額度達(dá)到了3.75萬(wàn)億元，比上年增加了1.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到75%。從2015年至今，不到6年時(shí)間，地方政府專項(xiàng)債累計(jì)新增額度超過(guò)8萬(wàn)億元，已經(jīng)成為地方政府公益性基礎(chǔ)設(shè)施投融資的首選工具。然而，盡管地方政府專項(xiàng)債規(guī)模增長(zhǎng)速度快、支持領(lǐng)域廣、申報(bào)、審批和資金下達(dá)流程相對(duì)較短，但是受嚴(yán)格的額度控制和預(yù)算管理，分配到全國(guó)各州市、縣區(qū)的地方政府專項(xiàng)債額度與當(dāng)?shù)財(cái)?shù)額巨大的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求相比，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了地方項(xiàng)目建設(shè)的資金需求。有地方政府提出能否將2014年以來(lái)中央層面政策高位推動(dòng)、并在全國(guó)廣泛運(yùn)用的政府與社會(huì)資本PPP模式與地方政府專項(xiàng)債結(jié)合，進(jìn)一步解決項(xiàng)目融資難的問(wèn)題。2019年11月，財(cái)政部副部長(zhǎng)鄒加怡在第五屆中國(guó)PPP發(fā)展（融資）論壇也提出了“探索PPP與地方政府專項(xiàng)債的結(jié)合，撬動(dòng)社會(huì)投資，發(fā)揮協(xié)同加力效應(yīng)”，財(cái)政部PPP中心主任焦小平也表達(dá)了“PPP與地方政府專項(xiàng)債兩者結(jié)合，有利于降低PPP項(xiàng)目的融資成本，未來(lái)也將降低財(cái)政壓力”的創(chuàng)新思路，部分省市、地區(qū)通過(guò)出臺(tái)地方法規(guī)積極探索試行PPP與地方政府專項(xiàng)債券結(jié)合的投融資模式。筆者近期也承接了某地方政府PPP與地方政府專項(xiàng)債結(jié)合的咨詢服務(wù)案例，就這種組合模式實(shí)操問(wèn)題談?wù)勛约旱恼J(rèn)識(shí)，與大家共同交流。
01
地方政府專項(xiàng)債和PPP模式組合順序及方式的思考
（一）關(guān)于地方政府專項(xiàng)債和PPP模式組合的順序
地方政府專項(xiàng)債+PPP的組合順序有兩種：一種是地方政府專項(xiàng)債+PPP組合模式，即政府主管部門和項(xiàng)目單位先申請(qǐng)到地方政府專項(xiàng)債資金，獲得項(xiàng)目所需部分股權(quán)、債務(wù)資金，再引入社會(huì)資本方通過(guò)采用政府與社會(huì)資本合作PPP模式，將解決項(xiàng)目剩余融資需求和提升公共產(chǎn)品和服務(wù)效率的雙重目標(biāo)有機(jī)結(jié)合，結(jié)合政策導(dǎo)向并經(jīng)過(guò)深入分析，具有可實(shí)操性。另外一種是PPP+地方政府專項(xiàng)債模式，即項(xiàng)目先采用政府與社會(huì)資本合作PPP模式入庫(kù)，再爭(zhēng)取地方政府專項(xiàng)債資金。這種組合方式因地方政府專項(xiàng)債資金有嚴(yán)格的額度控制，在沒(méi)有獲得地方政府專項(xiàng)債資金前，若在PPP實(shí)施方案中，將政府專項(xiàng)債未來(lái)預(yù)計(jì)可爭(zhēng)取資金性質(zhì)和金額納入股權(quán)設(shè)置、融資需求、回報(bào)機(jī)制、政府運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼支出測(cè)算等邊界范圍，一旦PPP項(xiàng)目入庫(kù)后，出現(xiàn)地方政府專項(xiàng)債資金實(shí)際獲取情況與預(yù)計(jì)情況出入較大，整個(gè)PPP項(xiàng)目實(shí)施將面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。筆者就這個(gè)問(wèn)題與部分社會(huì)資本方和金融機(jī)構(gòu)討論，社會(huì)資本方和金融機(jī)構(gòu)均表示這種操作難以通過(guò)內(nèi)部決策和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序。同時(shí)，因項(xiàng)目預(yù)期收益償還地方政府專項(xiàng)債本息和項(xiàng)目市場(chǎng)化融資本息的渠道不同，目前尚存在PPP和地方政府專項(xiàng)債預(yù)算管理、適用條件等政策障礙，結(jié)合政策導(dǎo)向并經(jīng)深入分析，暫不具有可實(shí)操性。需要說(shuō)明的是，目前一些省市對(duì)高速公路等重點(diǎn)領(lǐng)域投融資缺口較大的PPP項(xiàng)目給予了地方政府專項(xiàng)債資金扶持，針對(duì)這種情況，筆者認(rèn)為這并不是鼓勵(lì)入庫(kù)PPP項(xiàng)目給予地方政府專項(xiàng)債資金的政策信號(hào)。我們也看到，2019年3月，山東省鄒平縣交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資有限公司新建鐵路專用線項(xiàng)目進(jìn)入財(cái)政部PPP項(xiàng)目管理庫(kù)，后于2020年1月16日，成功發(fā)行地方政府專項(xiàng)債券金額4.37億，發(fā)行期限20年。經(jīng)分析，該項(xiàng)目不屬于上文所述“PPP+地方政府專項(xiàng)債模式”。針對(duì)這種特定領(lǐng)域、特定PPP項(xiàng)目入庫(kù)、執(zhí)行后，又獲得地方政府專項(xiàng)債，從資金性質(zhì)上有全部作為項(xiàng)目資本金的、有全部作為項(xiàng)目融資資金的，也有部分作為項(xiàng)目資本金、部分作為項(xiàng)目融資資金的等三種不同情況，需要作出后續(xù)調(diào)整、完善措施，即在獲得地方政府專項(xiàng)債資金的前提下，分析對(duì)原有PPP合同中股權(quán)設(shè)置、融資需求、回報(bào)機(jī)制、政府付費(fèi)支出方式及金額等的影響，重新調(diào)整財(cái)承數(shù)據(jù)，啟動(dòng)與社會(huì)資本方的再談判機(jī)制并簽署PPP補(bǔ)充合同（協(xié)議）
（二）關(guān)于地方政府專項(xiàng)債和PPP模式組合方式
目前地方政府專項(xiàng)債+PPP模式組合方式有兩種：一種是將已經(jīng)申請(qǐng)到地方政府專項(xiàng)債資金的項(xiàng)目引入PPP模式。另外一種是將已經(jīng)申請(qǐng)到地方政府專項(xiàng)債資金的項(xiàng)目與其他未申請(qǐng)到地方政府專項(xiàng)債資金的項(xiàng)目打包后引入PPP模式。至于在該組合方式下，是否需要將打包后的項(xiàng)目編制于一個(gè)可研報(bào)告中，并獲得批復(fù)后引入PPP模式，可征詢?nèi)谫Y機(jī)構(gòu)的意見，我們建議采用A包+B包模式，即已經(jīng)申請(qǐng)地方政府專項(xiàng)債資金的項(xiàng)目為A包，其他未申請(qǐng)地方政府專項(xiàng)債資金的項(xiàng)目無(wú)論1個(gè)或多個(gè)項(xiàng)目，在原有獨(dú)立可研報(bào)告及批復(fù)基礎(chǔ)上，編制合并的可研報(bào)告并獲得批復(fù)組合為B包后，A包+B包一并引入PPP模式。
02
地方政府專項(xiàng)債+PPP組合的前提條件和適用范圍
根據(jù)前面的分析，下文僅就地方政府專項(xiàng)債+PPP組合模式從實(shí)操層面進(jìn)行分析。
（一）地方政府專項(xiàng)債+PPP組合運(yùn)用的前提條件
1.項(xiàng)目已經(jīng)申報(bào)通過(guò)并獲得地方政府專項(xiàng)債資金，但仍需要引入社會(huì)資本方解決項(xiàng)目后續(xù)融資問(wèn)題，并借助社會(huì)資本方的團(tuán)隊(duì)、業(yè)績(jī)等降低成本、提升公共產(chǎn)品或服務(wù)的供給效率，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目物有所值目標(biāo)。
2.獲得地方政府專項(xiàng)債資金項(xiàng)目單獨(dú)運(yùn)用或與其他子項(xiàng)打包引入PPP模式后，經(jīng)測(cè)算，財(cái)承能夠控制在一般公共預(yù)算支出10%紅線范圍內(nèi)。
3.無(wú)論是新建、存量，還是存量+新建項(xiàng)目均需按照規(guī)定完成前期立項(xiàng)審批手續(xù)，達(dá)到PPP項(xiàng)目入庫(kù)的相關(guān)條件。
4.地方政府專項(xiàng)債券對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目單位，需滿足PPP模式下政府出資者代表?xiàng)l件，并獲得政府授權(quán)，作為未來(lái)PPP項(xiàng)目公司的政府股東履行相關(guān)權(quán)利義務(wù)。
5.已經(jīng)申請(qǐng)的地方政府專項(xiàng)債券資金性質(zhì)、金額和相關(guān)申報(bào)“一案兩評(píng)”文件測(cè)算數(shù)據(jù)、結(jié)果等不發(fā)生實(shí)質(zhì)性變動(dòng)，納入PPP模式下的“一方案兩論證”報(bào)告及相關(guān)測(cè)算數(shù)據(jù)中。經(jīng)市場(chǎng)測(cè)試，能夠找到得到潛在社會(huì)資本方和意向性金融機(jī)構(gòu)。
（二）地方政府專項(xiàng)債+PPP組合運(yùn)用的項(xiàng)目適用范圍
1.項(xiàng)目類型必須同時(shí)符合地方政府專項(xiàng)債券和PPP模式政策文件支持的領(lǐng)域，對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目、土地儲(chǔ)備項(xiàng)目、可推向市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的商業(yè)項(xiàng)目、招商引資項(xiàng)目、涉及國(guó)家安全或重大公共利益的項(xiàng)目、純工程建設(shè)且無(wú)運(yùn)營(yíng)內(nèi)容的項(xiàng)目等，均不適合采用地方政府專項(xiàng)債+PPP組合模式。
2.獲得地方政府專項(xiàng)債資金項(xiàng)目本息償還來(lái)源不涉及或涉及使用土地收益的比率降低，多依靠項(xiàng)目專項(xiàng)收入和依照收支兩條線管理、納入政府性基金預(yù)算的污水、垃圾處理等收入償還。理由是：《財(cái)政部關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見》（財(cái)金〔2019〕10號(hào)）明文規(guī)定“(三)強(qiáng)化財(cái)政支出責(zé)任監(jiān)管�！潞灱s項(xiàng)目不得從政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算安排PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼支出。”按照“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，污水、垃圾處理等項(xiàng)目雖然收支納入政府性基金預(yù)算，但是這種處理是為了滿足財(cái)政預(yù)算管理需要，其與PPP項(xiàng)目有直接對(duì)應(yīng)關(guān)系，而土地收益則不一定與PPP項(xiàng)目有直接對(duì)應(yīng)關(guān)系。
03
地方政府專項(xiàng)債+PPP組合實(shí)操層面應(yīng)該注意的事項(xiàng)
（一）關(guān)于期限錯(cuò)配問(wèn)題。
地方政府專項(xiàng)債期限與PPP項(xiàng)目合作期存在期限錯(cuò)配問(wèn)題。根據(jù)文件規(guī)定，地方政府專項(xiàng)債期限可為1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年和30年，由各地綜合考慮項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、回收周期和債券市場(chǎng)狀況等合理確定。PPP項(xiàng)目考慮建設(shè)運(yùn)營(yíng)需要，合作周期一般不短于10年。我們認(rèn)為，對(duì)于期限短于10年的地方政府專項(xiàng)債券只要項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流能夠償還地方政府專項(xiàng)債本息和市場(chǎng)化融資本息，債券期限可以低于PPP項(xiàng)目合作周期。對(duì)于期限長(zhǎng)于PPP項(xiàng)目合作周期的地方政府專項(xiàng)債券，可在PPP項(xiàng)目結(jié)束資產(chǎn)移交政府后由政府繼續(xù)償還地方政府專項(xiàng)債本息，因此，地方政府專項(xiàng)債期限與PPP項(xiàng)目合作期可以不一致，不存在期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
（二）關(guān)于收入成本測(cè)算、現(xiàn)金流分析和政府付費(fèi)支出測(cè)算中基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的來(lái)源和使用問(wèn)題。
在地方政府專項(xiàng)債+PPP組合模式里，由于申請(qǐng)成功的地方政府專項(xiàng)債項(xiàng)目有一套完整并經(jīng)省級(jí)部門評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)的“一案兩評(píng)”文件，因此，在引入PPP模式，開展的項(xiàng)目收入成本測(cè)算、現(xiàn)金流分析和政府付費(fèi)支出測(cè)算中，如果是獲得地方政府專項(xiàng)債資金的項(xiàng)目單獨(dú)包裝為PPP模式，建議直接引用地方政府專項(xiàng)債“一案兩評(píng)”文件相關(guān)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，按照PPP財(cái)承和物有所值相關(guān)文件要求做出測(cè)算；如果屬于使用地方政府專項(xiàng)債資金的項(xiàng)目與其他項(xiàng)目打包后包裝為一個(gè)PPP項(xiàng)目，則根據(jù)融資機(jī)構(gòu)意見做出如下處理：一是多個(gè)子項(xiàng)目整合為一個(gè)可研報(bào)告并批復(fù)的情況下，相關(guān)項(xiàng)目收入成本、現(xiàn)金流和政府付費(fèi)支出等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和測(cè)算分析都要按照PPP財(cái)承和物有所值相關(guān)文件要求完成相關(guān)測(cè)算分析。二是按照前面所述A包+B包形式組合情況下，A包項(xiàng)目引用地方政府專項(xiàng)債“一案兩評(píng)”文件相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，B包基礎(chǔ)數(shù)據(jù)需通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查、類似項(xiàng)目歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后獲取，然后A+B包按照PPP財(cái)承和物有所值相關(guān)文件要求完成相關(guān)測(cè)算分析。需要提示的是，在PPP項(xiàng)目現(xiàn)金流量測(cè)算表中，建議對(duì)涉及償還地方政府專項(xiàng)債本息的專項(xiàng)收入應(yīng)在收入、成本、付息大項(xiàng)下明確區(qū)分，便于保障專項(xiàng)債本息償還及賬務(wù)核算。在PPP“一方案兩論證”報(bào)告中要同時(shí)對(duì)該部分收入和還本付息支出做出專門說(shuō)明，明確償還渠道及安排。
（三）關(guān)于地方政府專項(xiàng)債資金使用績(jī)效和PPP項(xiàng)目績(jī)效考核問(wèn)題。
在十九大報(bào)告提出“建立全面規(guī)范透明、標(biāo)準(zhǔn)科學(xué)、約束有力的預(yù)算制度,全面實(shí)施績(jī)效管理”和《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于全面實(shí)施預(yù)算績(jī)效管理的意見》（2018年9月1日）明確“力爭(zhēng)用3-5年時(shí)間基本建成全方位、全過(guò)程、全覆蓋的預(yù)算績(jī)效管理體系”的政策要求下，地方政府專項(xiàng)債依據(jù)財(cái)政部《關(guān)于做好2018年地方政府債務(wù)管理工作的通知》（財(cái)預(yù)〔2018〕34號(hào)）文件，建立健全“舉債必問(wèn)效、無(wú)效必問(wèn)責(zé)”的政府債務(wù)資金績(jī)效管理機(jī)制，推進(jìn)實(shí)施地方政府債務(wù)項(xiàng)目績(jī)效管理的理念，與PPP項(xiàng)目全生命周期績(jī)效管理、按效付費(fèi)、激勵(lì)相容的理念是吻合的，具體到地方政府專項(xiàng)債+PPP的組合模式中，需要區(qū)分績(jī)效考核的目的、主體和客體情況，分別作出處理：一是以按效付費(fèi)、激勵(lì)相容為目標(biāo)的，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目公司及社會(huì)資本方的績(jī)效考核，無(wú)論地方政府專項(xiàng)債資金是指明用途用作項(xiàng)目資本金，或未指明用途作為融資資金，均可視為由項(xiàng)目公司管理和使用資金，因此，績(jī)效考核的指標(biāo)體系和掛鉤付費(fèi)辦法，針對(duì)地方政府專項(xiàng)債資金，還是其他股權(quán)、債券資金都沒(méi)有實(shí)質(zhì)性區(qū)別。二是以優(yōu)化資源配置，提升資金使用效率，督促部門履職履責(zé)等為目標(biāo)的，政府及所屬部門對(duì)項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)管理的PPP項(xiàng)目使用地方政府專項(xiàng)債資金情況或?qū)PP項(xiàng)目整體實(shí)施情況開展的績(jī)效評(píng)價(jià)，則應(yīng)該分別制定績(jī)效考核指標(biāo)體系開展績(jī)效評(píng)價(jià)工作。
（四）關(guān)于地方政府專項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金本息處理問(wèn)題。
自2019年6月《中共中央辦公廳 國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，允許將地方政府專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金之后，地方政府專項(xiàng)債券可用作符合條件的重大項(xiàng)目資本金占該省份地方政府專項(xiàng)債規(guī)模的比例已經(jīng)提高到了25%。在實(shí)務(wù)中，部分重大項(xiàng)目地方政府專項(xiàng)債券用作資本金的比例超過(guò)了50%，占比非常之高。在地方政府專項(xiàng)債+PPP組合模式中，地方政府專項(xiàng)債用作資本金的比例在申請(qǐng)地方政府專項(xiàng)債資金時(shí)已經(jīng)確定，即使將其與其他非使用地方政府專項(xiàng)債資金項(xiàng)目打包，也不可能改變已申報(bào)地方政府專項(xiàng)債資金使用用途，我們只需關(guān)注這部分用作項(xiàng)目資本金的地方政府專項(xiàng)債本息償還需要對(duì)應(yīng)申報(bào)時(shí)確定的專項(xiàng)收益，并將這部分收益和還本付息支出一并納入財(cái)政管理，而非項(xiàng)目公司管理和核算范圍即可。換句話講，在編制PPP“一方案兩論證”報(bào)告時(shí)，應(yīng)該按照涵蓋地方政府專項(xiàng)債收支的全口徑數(shù)據(jù)開展測(cè)算分析，但是在項(xiàng)目公司實(shí)際運(yùn)作中，地方政府專項(xiàng)債還本付息對(duì)應(yīng)收支核算是由財(cái)政部門負(fù)責(zé)。對(duì)償還地方政府專項(xiàng)債本息之外的收入如果無(wú)法覆蓋市場(chǎng)化融資本息，這部分缺口由政府運(yùn)營(yíng)期補(bǔ)貼支出彌補(bǔ)。
（五）關(guān)于PPP實(shí)施流程太長(zhǎng)，影響地方政府專項(xiàng)債資金使用進(jìn)度問(wèn)題。
前面我們提到過(guò)，地方政府專項(xiàng)債+PPP組合模式運(yùn)用的前提條件是政府主管部門和項(xiàng)目單位已經(jīng)爭(zhēng)取到了地方政府專項(xiàng)債資金，為了快速形成有效投資，地方政府專項(xiàng)債資金使用有時(shí)限要求，而PPP模式從準(zhǔn)備階段、招標(biāo)階段到執(zhí)行階段項(xiàng)目開工建設(shè)有較長(zhǎng)的周期，為了有效解決這個(gè)問(wèn)題，我們建議：對(duì)已經(jīng)申請(qǐng)到地方政府專項(xiàng)債資金的項(xiàng)目，在通過(guò)市場(chǎng)測(cè)試與潛在社會(huì)資本談判后，先組建項(xiàng)目公司開展項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)啟動(dòng)PPP準(zhǔn)備階段工作。對(duì)于尚處于策劃階段的項(xiàng)目，則可以在可研階段引入專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目擬采用地方政府專項(xiàng)債+PPP組合模式同步做出財(cái)務(wù)測(cè)算和分析論證，如根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)、投資規(guī)模、所處領(lǐng)域等，測(cè)算爭(zhēng)取地方政府專項(xiàng)債資金的性質(zhì)、金額、發(fā)行期限；根據(jù)項(xiàng)目預(yù)期收益、投資回報(bào)、財(cái)承壓力等考慮申報(bào)地方政府債券到期是否需要續(xù)發(fā)；地方政府專項(xiàng)債+PPP組合后項(xiàng)目的股權(quán)設(shè)置比例、融資需求、預(yù)期可行性缺口補(bǔ)助金額等，在此基礎(chǔ)上擬定項(xiàng)目建設(shè)模式和投融資策劃方案和推進(jìn)時(shí)間計(jì)劃，按照先爭(zhēng)取地方政府專項(xiàng)債，再啟動(dòng)PPP準(zhǔn)備階段工作的流程開展前期工作，確保最大程度減輕政策障礙，推動(dòng)項(xiàng)目規(guī)范實(shí)施。投融資模式的持續(xù)創(chuàng)新是國(guó)家推進(jìn)投資領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和“放管服”改革的需要，面對(duì)新冠疫情下，依靠有效基建投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用顯著，從中央到地方都在優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、激發(fā)社會(huì)投資活力、擴(kuò)大有效投資方面不斷探索新的投融資模式，并從頂層設(shè)計(jì)方面陸續(xù)出臺(tái)支撐投資實(shí)踐的政策文件，如2019年11月，山東省五部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的實(shí)施意見》（魯財(cái)債〔2019〕50號(hào)）提出“用好地方政府專項(xiàng)債券作為重大項(xiàng)目資本金政策，探索試行“PPP+地方政府專項(xiàng)債券”融資模式，拓寬實(shí)體項(xiàng)目政府投資渠道。”一些省市對(duì)PPP模式與地方政府專項(xiàng)債券融資組合模式也有了實(shí)踐案例，對(duì)全國(guó)各地具有示范、指導(dǎo)、研究作用。隨著政策的調(diào)整和各地探索實(shí)踐活動(dòng)的增多，PPP模式與地方政府專項(xiàng)債的結(jié)合將逐步成為政府公益性投資項(xiàng)目投融資的主要模式。
作者：劉芳 云南云嶺工程造價(jià)咨詢有限公司常務(wù)副總經(jīng)理 國(guó)家財(cái)政部PPP專家?guī)鞂＜?注冊(cè)咨詢工程師(投資) 注冊(cè)會(huì)計(jì)師
